融资担保指的是担保公司作为第三方机构，以自身的资产或信用为债务人的信贷提供增信服务，来保证债务人能够顺利实现融资、并保障债权合同顺利履行的金融行为。

  担保业务包括直保和再担保，其中直保包括融资担保和非融资担保。《融资担保公司监督管理条例》中，融资担保是指担保人为被担保人借款、发行债券等债务融资做担保的行为，根据担保标的可分为借款类担保、发行债券担保和其他融资担保。非融资担保则最重要的包含诉讼保全担保、履约担保等。

  再担保是指为担保人设立的担保，其基本运作模式是原担保人以缴付再担保费为代价将部分担保风险责任转移给再担保人。再担保包括承担连带责任的比例再担保和一般保证责任再担保。

  资料来源：千际投行，资产信息网，银保监会，财政部，安徽省信用担保集团，中泰证券

  担保公司按照主营业务及定位可分为一般融资担保公司、信用增进公司与再担保公司。

  是指依法设立、经营融资担保业务的有限责任公司或者股份有限公司。其从事的融资担保业务中，服务小微企业和“三农”等普惠领域的业务具有准公共产品属性，而其他融资担保业务则遵循市场规律。

  是以保证、信用衍生工具、结构化金融理财产品等形式提供专业化信用增进服务，信用增进对象包括债券、贷款、结构化金融理财产品等。信用增进公司与一般融资担保企业存在部分业务的重合，如发行债券担保业务及信用保护工具业务。为实现融资担保业务监管全覆盖，2019年10月《融资担保公司监督管理补充规定》出台，将未取得融资担保业务经营许可证但实际上经营融资担保业务的信用增进公司纳入融资担保业务监管。

  一般是由中央或省级财政出资，为政策性融资担保业务提供风险分担、信用增进服务的政策性金融机构。2015年以来，为促进融资担保行业加快发展从而破解小微企业和“三农”融资难融资贵问题，国家大力推进再担保体系建设。再担保公司作为国家融资担保基金、省级再担保机构、辖内融资担保机构形成的三层组织体系中的一环，承担较多政策功能。

  实际上，符合一定条件的担保公司可以兼营别的业务，现有的担保公司亦不少同时开展融资担保、非融资担保及再担保业务。

  截止2020年末，我国融资担保余额共计7182.49亿、同比增长21.74%，其中前十大担保机构融资担保责任余额占比合计71.71%，较2019年下降7.11个百分点，但集中度仍相对较高。

  担保行业最重要的包含担保机构、被担保企业和资金供给方三类市场主体。其中担保机构是担保行业最重要的市场主体，是担保业务的供给者，目前我国担保机构按性质划分可分为三种，分别为政策性担保机构、互助性担保机构和商业性担保机构；被担保企业一般是担保市场上的资金需求者，也是担保业务的需求者；资金供给方包括银行、非银行金融机构和企业。

  融资担保公司的运转是基于风险分散的理论。融资担保公司相当于在融资环节中充当风险分散的中介功能，一方面，银行、债市投资者、融资产品购买人等债权人要求债务人通过提供融资担保的形式，将自身无法承担的一部分风险转嫁给融资担保机构，如果债券发生违约，需要由担保公司代偿，提升了融资资金的安全性；另一方面，债务人通过付出一定的费用获得担保机构的担保，顺利降低融资成本，保障融资活动的顺利进行。担保制度下，担保人基于自身对于债务人企业信用的判断理解与反担保措施进行担保并收费，而债权人则基于对于担保机构的权威与代偿能力的认可来投资，由此形成较好的融资活动闭环。

  由于担保公司在业务上具备与保险、银行相似的特质，债务人违约带来的担保人代偿风险是担保公司面临的最重大风险、若发生代偿事件，可能会引起公司现金大幅流出，影响企业财务与业绩。因此担保公司做担保业务时，不仅应用了风险分散原则，对不一样的行业、不同体量、不同性质的众多融资主体进行担保，可以通过分散化降低违约风险，还建立了充分的反担保措施与风控措施。

  业务流程上，担保公司承保时会先通过对债务人进行还款能力与还款意愿的充分评估进行客户筛选，在费率确定方面没明确的国家统一标准，由担保人与被担保人自主协商决定，但需要报经同级物价部门批准。我国2006年颁布的“国发办90号文”曾规定，担保公司费率可以以同期银行贷款利率50%为基准并上下浮动30-50%。目前根据公开资料，上海地区政策性担保机构费率在1-2%，商业性担保机构费率在2-4%。担保后的风险应对措施最重要的包含反担保和提取准备金，企业来提供担保时会运用抵押、质押、保证等反担保措施，以提升客户违约成本和增强对信用风险损失的覆盖，可在出现代偿违约事件后进行变现、回收一定的金额，而风险准备金的充分提取也相当于风险发生时的缓冲垫，当代偿率（代偿金额/担保余额）低于准备金覆盖率（风险准备金/担保余额）时，损失相对可控。

  目前担保行业利用区块链、大数据、云计算、物联网等数字技术，改善信息不对称问题，使得获客能力增强、业务流程的优化、业务成本降低、风控能力提升。但从全行业来看，数字化转型才起步，更多的机构仅仅停留在接受电子申请阶段，中后期的业务准入、风险识别、在线授信发函、保中监控和保后管理等方面仅有很少量的机构能做到，数字化转型依然任重道远。

  区块链等数字技术在助力担保行业机构数字化转型中起着很重要的作用。当前的市场和客户间信息不对称，银行等合作机构的信息相互割裂，各产业行业主管部门的信息无法共享等现实问题，使融资担保业务风险急剧攀升，代偿率和损失率持续不断的增加，可持续发展能力受限，亟需从运营模式和技术支撑上找到突破口。而区块链基于自身的独特优势，理论上来说可以为融资担保增信提供多方面的支持。

  区块链具有分布存储、不可篡改、集体维护、可追溯等技术特征，构建了独特的信任机制，在数字化的经济领域得到普遍应用，对于担保行业来说，能够为担保机构的风险识别、风险控制、项目管理、业务创新等方面带来新的发展契机，为担保机构带来纯信用担保的新兴模式。而建立信任机制是要通过“去中心化”的方式实现多方交叉验证，在区块链系统中，所有的信息都是按时间顺序有序链接起来，每个区块都指向前一个区块，创建一条一直可以追溯到第一个区块的链条，因此节点上的信息交换活动都可以被查询和追踪，从而能够解决担保行业的信用问题，让每个区块上的每一笔交易都可查询、可追溯，不可更改，安全可靠。

  以往的公共资源交易活动中，企业参加招投标必须交纳现金投标保证金，申请项目投标的企业要到现场办理业务，但这种现场模式给疫情防控带来严峻挑战。因此，国家发展改革委办公厅发布了《关于积极应对疫情创新做好招投标工作保障经济平稳运行的通知》(发改电〔2020〕170号)，其中提出要快速推进招投标全流程电子化，在全面实施投标保证金线上缴退的同时，大力推广使用保函特别是电子保函替代现金保证金，实现在线提交、在线查核。

  电子保函是由银行、保险公司、担保公司等金融机构应投保人的请求，以电子化文档为介质通过计算机网络向受益人开立的具有法律上的约束力的电子化担保凭证。在公共资源交易中心的投标保证金电子保函平台，符合标准要求的担保行业机构可申请对接。作为招投标全流程电子化的最后一公里，电子保函市场容量巨大、前景广阔。

  融资担保行业作为我国的金融体系中的重要一环，肩负着稳定金融体系、推行普惠金融、分散金融风险等重要职责，因此离不开政策的引导与国家财政的支持，尤其是2012年后的担保乱象更是需要国家机构进行密切监管。

  为此我国建立了相对完善的监管制度，在经历了央行监管、多元监管、省政府监管之后，目前融资担保行业采取的是联席会议制度，在中央由银保监会牵头，并由财政部、发改委、央行、商务部等部委共同参与管理；而在地方则遵循“谁审批设立、谁负责监管”的原则，由各地财政厅、金融办、中小企业局等进行落实。在政策方面，各个部委也在不同的历史阶段推出了各类政策进行适当引导。

  经过20多年的探索，我国担保行业的监督管理体系日益完善，政策明确指导下的各担保机构也将认清自身定位，热情参加支小支农等业务。

  1995年由全国人大常委会发布，对融资担保的担保方式、担保条件、担保责任等作出具体规定，并规范担保主体。

  1998年由央行发布，规定贷款企业若无充足抵押物，则一定要通过第三方担保，才能向银行获取贷款。

  1999年由央行发布，强调加大对于中小企业的倾斜，完善担保体系，经担保的中小企业贷款可适当简化手续，贷款利率不可上浮。

  1999年由国家经贸委发布，强调担保机构不以盈利为目的、资金以政府预算资助及资产划拨为主，担保体系分为国家、省、市三级，以担保与再担保为主，担保收费控制在银行贷款利率50%以内。

  2008年由国家经贸委发布，强调政府对信用担保的资产金额的投入，对纳入全国试点范围的担保与再担保机构，担保收入3年内免征营业税；加快担保体系建设，完善担保机构准入制度，探索组建国家级再担保机构，同时推动企业互助担保与商业担保的发展；强调政企分离，市场化运作。

  2009年由国务院发布，确定了担保行业主管部门，由原银监会牵头，发改委、工信部、财政部、商务部、人民银行、工商总局、国务院法制办联合组建融资性担保业务部级联席会。

  2010年由银监会、发改委、商务部、央行等七部委联合发布，明确融资性担保公司对单个被担保人提供的融资性担保责任余额不允许超出净资产的10%，对单个被担保人及其关联方提供的融资性担保责任余额不允许超出净资产的15%，对单个被担保人债券发行提供的担保责任余额不允许超出净资产的30%。

  2010年由财政部、工信部联合发布，明确中小企业信用担保资金由中央财政预算安排，额度最高可达3000万，采取业务补助、保费补助、资本金投入三种方式，并且明确了申请担保资金的机构条件与对于资金的监督管理办法。

  2011年由银监会、发改委等部委联合发布，在《融资性担保公司管理暂行办法》的基础上，协调配套的融资性担保法规制度体系。

  2014年由银监会、发改委等部委联合发布，将非融资性担保公司也纳入监管范围，整顿非融资性担保公司的混业经营、违规经营等事项。

  2015年由国务院发布，引导融资担保机构回归支小支农，指出发挥政府支持作用，提高融资担保机构服务小微和“三农”融资的能力；发挥政府主导作用，推进再担保体系建设；政银担三方共同参与，构建可持续银担商业合作模式。

  2017年由国务院发布，明确担保行业回归准公共物品性质，支持普惠金融发展、促进资金融通，规定了中央与地方对行业的监督管理机制与监管责任，建立各级政府风险分担机制，并且细化行业准入、经营、监督、法律责任等细则

  2018年由银保监会、发改委、工信部、财政部、农业农村部、央行、国监局七部委联合发布，四项配套细则分别在业务经营许可证、担保责任余额计量方法、分类权重计算、风险控制指标，等级划分与各级资产比例，银担合作根本原则与业务规范等方面作出明确指引。

  《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》

  2019年由国务院发布，强调坚持聚焦支小支农融资担保主业，切实降低小微企业和“三农”综合融资成本，构建政府性融资担保机构和银行业金融机构共同参与、合理分险的银担合作机制，加强合作和资源共享，优化监管考核机制。

  2019年由银保监会发布，开展债券发行保证、担保业务的信用增进公司，由债券市场管理部门统筹管理，同时应当按照《条例》规定，向属地监督管理部门申领融资担保业务经营许可证，并接受其对相关业务的监管。

  2020年由财政部发布，明确了政府性担保机构定义，并对担保机构实行名单制管理，此外加大政策扶持力度，并在盈利、国有资本保值增值方面适当放宽考核。

  《关于加强地方财政部门对中小企业信用担保机构财务管理和政策支持若干问题的通知》

  2021年由财政部发布，规范中小企业信用担保机构财务行为，加强各级财政部门对中小企业信用担保机构的财务监管，控制担保风险，加大担保机构政策支持。

  2013年1月，民政部正式批准“中国融资担保业协会”成立，“行业自律”作为协会职责被明文载入《中国融资担保业协会章程》。

  2020年7月，为规范行业行为，维护市场秩序，促进湖南省融资担保行业健康发展，保障担保客户、从业人员以及融资担保机构的合法权益，制定该公约。

  2021年8月，为推进湖北省融资担保行业信用文化建设，维护行业形象，建立有效的融资担保行业自律工作机制，保证融资担保行业的有序竞争和友好合作，促进融资担保行业规范发展，根据《融资担保公司监督管理条例》《湖北省融资担保业协会章程》，制定该公约。

  估值办法能够选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

  宏观经济波动对融资需求、贷款机构放款能力及意愿、借款人还款能力等均可能会产生影响，并导致相关经济政策调整，进而对公司的经营环境及经营成果产生一定的影响。

  未来担保行业等监管政策如果产生变动，公司需要及时作出调整并充分适应这些变化，可能会引起公司的业务方向、领域或模式出现重大变化或某些业务受到限制。

  由于被担保人违约而造成担保人代偿的风险是担保行业面临的最主要和最直接的风险。

  公司不足以满足各种到期担保责任产生的资金需求，或没办法以合理的成本及时筹措到所需资金而产生的风险。

  公司的投资组合和担保抵质押物的市场行情报价波动带来的风险。随公司投资资产规模的扩大，主要面临因利率、价格波动所引发的市场风险。

  由于公司业务流程、内控机制、决策程序、员工管理不完善或者执行不力导致损失的风险。

  近两年来受宏观经济稳步的增长放缓、中小企业经营状况恶化影响，担保行业在保余额增速显著放缓。一般认为，担保业务规模和社会融资规模呈正相关，社会融资规模存量的增速在某些特定的程度上决定了担保规模扩张的快慢。但2019年开始，担保业务存量上升速度开始回升。2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。2017—2020年12月，金融担保机构金融理财产品担保余额呈持续增长趋势，截至2020年12月，金融担保机构担保责任余额为7182.49亿元。

  图 2015-2020年中国社会融资规模存量变化趋势（单位：万亿元，%）

  受之前年度宏观经济下降带来的压力较大影响的释放以及担保机构业务结构的调整，整体行业代偿规模增速有所放缓，2020年6月末，应收代偿款规模增长的金融担保机构共5家，其中江苏省信用再担保集团有限公司、安徽省信用担保集团有限公司和深圳市高新投集团有限公司增速较快，2020年6月末较上年末增速分别为11.31%、11.56%和19.81%。

  图 2015-2020年金融担保机构金融理财产品担保余额情况（单位：亿元，%）

  从代偿规模来看，代偿规模较大的担保公司分别为安徽省信用担保集团有限公司和中合中小企业融资担保股份有限公司，应收代偿款分别为12.73亿元和12.99亿元，安徽省信用担保集团有限公司业务属性偏政策性，扶持小微企业和“三农”，在宏观经济下行的背景下，代偿规模偏高；中合中小企业融资担保股份有限公司代偿偏高主要系产业债担保客户代偿规模增加所致。未来在宏观经济下降带来的压力较大的背景下，金融担保机构代偿压力仍较大。

  在我国，融资担保公司的政策属性明显。中小企业由于自身实力较弱、财务压力较大、违约风险偏高、难以从银行获得信贷或者直接发债，因此就需要外部的支持。而国家层面近年来一直大力支持中小企业的发展，尤其是提出要解决中小企业融资难的问题，因此一方面要求银行加大普惠金融力度、支持中小企业发展；另一方面为维护金融系统稳定性，防止出现系统性金融风险，引入并推广担保制度，强调担保公司应发挥支小支农的政策性担保功能，降低融资担保行业盈利要求，推动降低担保业务的收费标准，适当提高对小微与三农相关贷款的风险容忍度。

  1999年，我国《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见》确立了以政策性担保为主，商业性担保、互助性担保为辅的一体两翼担保模式。商业性担保在行业整顿后数目大量下降，目前仅存瀚华融资、武汉信用担保等少数几家。而政策性担保机构，则具备准公共物品属性，为企业融资与社会持续健康发展带来了较大的正外部性，但其自身却承担了远高于收益对应的适当风险水平。类保险的业务特征与公共物品的政策属性共同形成了其高风险、低收益的特征。

  而为了应对这种不匹配的风险-收益水平，国家一方面免征营业税和准备金税前扣除等政策，并通过财政资金补贴、注资等形式对融资担保机构承担的风险进行资金补偿；另一方面则建立了有效的三级风险分担机制，即“国家担保基金、省级再担保机构、地方性融资担保机构”。

  部分地区也将县级担保机构纳入体系：国家融资担保基金成立于2018年，注册资本661亿元，主要是用于覆盖各省级担保机构、层层分散融资担保业务风险；而省级担保公司向上对接国家担保基金，向下与市级或区县级担保公司展开合作，完善区域内担保体系：安徽担保于2018年成功对接国家担保基金，成为首批加入国家融资担保体系的省级担保公司；随后多家省级再担保公司陆续加入，截至2020年6月末，国担基金的再担保业务已覆盖30个省、1800多个县区，业务规模超过5221.90亿元，担保户数超过31.34万户，三级风险分担制度落地情况较为到位。且根据有关人员测算，今后三年基金可累计提供约5000亿的贷款担保。

  目前，我国融资担保行业体现出以国有担保机构为主，政策性业务与商业性业务一起发展的格局，且其定位于服务小微企业、降低其融资难度的设立初衷并未改变。2017—2019年，前十大金融担保机构金融理财产品担保余额占市场占有率的比重分别为83.89%、83.45%和78.82%，总体呈下降趋势，2019年以来下降幅度较大；2020年12月占比为71.71%，较2019年末进一步下降，但行业集中度仍属较高，业务集中于全国性金融担保机构及大型省级平台金融担保机构，2017—2020年12月，前十大金融担保机构变化不大。

  图为 截至2020年12月前十大金融担保机构担保责任余额占比情况（单位：%）

  晋商信增地处山西，多为当地煤企进行担保增信，对煤炭能源类公司债担保比重达到35.7%；而2020年11月永煤违约事件后整个煤炭行业陷入融资寒冬、利差走阔明显，晋商信增对煤炭能源债担保过多的特性使得其代偿风险随之加剧，连带影响市场对晋商信增的认可度降低。

  但从公司基本面看，作为山西省唯一的信用增进机构，晋商信增自身实力较强，一方面公司期限结构较为合理，5年以上的债券占比仅为7.1%，风险比较小，此外，2018-2020年公司累计代偿率从始至终维持为0，说明其主体选择方面筛查标准较为严格。另一方面，企业主要营收与利润非常大程度上来自投资收入，2020年投资收入占比达到83.77%，较上年提升2.2个百分点，强大的投资能力也带来了高ROE水平，还可以充当代偿缓冲。目前我国煤炭行业逐步好转，山西煤企获得地方政府背书、融资实力增强，尤其是七大煤企改制成3+2格局后，开始了一系列相关整合、破除冗余困境，逐步向好发展，因此市场对煤企尤其是高等级煤企的担忧将逐步削减，担保利差可能将扩大。

  江西担保为江西省内两大担保公司之一（另一家为江西信用担保），第一大股东为江西财政投资，实控人为省财政投资管理中心，立足江西省内担保、且2019年对接了国家融资担保基金，政策属性强，能轻松的获得省政府的支持意愿较高。但考虑到江西省地处内陆，区域经济发展水平与财政实力一般，支撑能力可能有限。

  业务上，企业主要负责融资担保与再担保业务，近年来担保责任余额增长较快，业务扩张迅速，担保的对象大多分布在于江西省内城投，占担保债券比重达到87.8%，考虑到江西省债务压力偏大，区域城投有息债务/地区综合财力比值达到332.07%，城投监管背景下有几率存在一定风险。期限结构方面，大多分布在在1-3年内到期，风险相对可控。公司近年来代偿率较高，2020年代偿率达到2.48%，所担保债券的风险有所暴露；而准备金计提方面，2020年计提担保赔偿准备金8231万，占当年融资性担保责任余额的1%，计提比重仍存在提升空间。

  安徽省信用担保集团有限公司是安徽省内唯一一家担保公司，由安徽省政府控股直管，曾多次获得省政府注资，注册资本由18.6亿增至当前的186.86亿元；安徽担保的政策性定位较强，着力服务于省内中小企业融资，在安徽省金融系统中具备较高地位。

  公司在省内开展担保与再担保业务，担保业务贡献核心利润，而再担保业务余额占比较大。公司担保期限结构偏长，公司担保债券的期限分布中，5年以上到期的部分超过20%，偏长的期限结构会某些特定的程度上降低公司对未来损失的预测能力，从而提升承保组合的风险。

  公司代偿风险大多数来源于于担保业务，近年来国际经济下行使得公司代偿率有所上升，2019年年内代偿率达到3.99%、累计代偿率达到2.77%；回收方面，由于公司会提前就追偿事项做谈判，因此主动代偿后能够较快获得追偿，2019年底，累计回收率会降低，为56.59%，需关注后续追偿。准备金方面计提比重逐年提升，2019年占全部在保责任余额的比重达到2.25%，覆盖能力有所提升。此外，公司核心资本受政府支持增长较快，但流动性仍有待加强。

  世界银行多边投资担保机构（MIGA）成立于1988年，是世界银行集团四个成员之一，现有会员128个（我国也是会员），收缴会费约10亿美元，可担保规模26亿美元，其经营宗旨为：通过为投资承保非商业性（即政治性）风险来促进发达国家向发展中国家的直接投资，以推动经济发展；通过担保咨询服务以帮助成员国创造一个着迷的投资环境。

  为实施马歇尔欧洲复兴计划作准备，联邦政府于1954年出资成立了勃格斯担保银行。在此前后，联邦政府还出资分别成立了奥地利调控银行和奥地利财政担保公司（FGG），50年代末到60年代初，奥地利的九个州也相继成立了区域性的担保机构。而且为了鼓励中小企业扩大其在国际市场中的份额，增强竞争力，勃格斯担保银行实施了一系列旨在促进中小企业国际化的方案，1990年联邦财政部在FGG下设立了一个政府担保方案性质的东西方基金，专门用来降低奥地利公司进入国际投资领域的商业风险。

  日本信用保证协会是为增强中小企业的融资能力而益发设立和经营的，因而它以中小企业为基本对象，主要承做借款信用保证。由于日本金融业把商业性融资和政策性融资（即制度融资）分开，因此借款信用保证也分为普通保证和特别保证两大类。特别保证主要是与制度融资相配套的保证，制度融资由信用保证协会进行评审并于保证后，推荐给金融机构，方能取得借款。特别保证因制度融资的分类而设立多种品种，也有信用保证协会依据业务开拓的需求所设立的专项保证，这是与商业性融资相对应的。

  韩国信用保证基金组织是全国性信用保证机构，于1976年成立，是以扶持中小企业发展为宗旨的公共信用保证机构。法律规定：基金组织的总资本由政府、金融机构出资和累计结转利润组成。政府出资额根据信用保证业务发展的需要，每年编列预算，经国会批准后拨款。金融机构出资方式是按照各自的贷款余额的0.3%向基金组织交款，是信用保证基金来源的主要渠道。法律规定，凡在韩国注册的银行，包括外商投资银行在内，均有依法出资的义务。

  担保机构业务发展趋于平缓，新成立担保公司以省级担保公司居多，成立融资担保公司或是解决区域内主体发债困难的路径之一，担保机构政策性职能加强。

  考虑到目前国家提倡普惠金融，同时2020年受疫情影响，国家积极扶持小微企业对抗疫情带来的不利影响，短期内间接融资性担保业务规模将有所增长，债券担保业务增速趋于平缓，整体担保责任余额增长。预计未来受市场波动因素影响及部分规模较大的担保机构放大倍数接近监管要求影响，整体行业发展保持稳定。

  受近期出台政策影响及外部信用风险的上升，担保公司单一客户集中度将进一步下降，行业集中度或将维持在现有水平，以债券担保业务为主的金融理财产品担保机构客户质量将逐步向上迁徙，担保机构业务进一步向注册地及主要经营地收缩，区域集中度将更为显著。

  一方面，省级担保公司向上积极对接国家融资担保基金，向下与省内区县级担保公司合作，建立三层担保体系，逐步优化省内担保体系。由省级担保机构牵头积极开展小微及三农担保业务，有效解决小微及三农融资难问题，推动经济高质量发展。

  另一方面，从事债券等金融理财产品担保业务的担保机构，在外部信用环境逐渐暴露的背景下，存量项目的风险排查频次增加，新项目开展更加谨慎，整体经营压力增大，担保机构亟待调整低层客户结构，业务发生额或将出现一定的下滑。

  综合来看，区域经济较强省份的担保机构在省内政策扶持力度大及被担保客户质量相对较好加持的情况下，整体信用水平保持在较高水平。

  目前来看，一方面，由于担保业务规模增速趋于平缓，间接融资性担保业务规模虽将有所增长，但考虑到费率受政策引导会降低，同时监管加强对担保机构资产分类要求，保障其流动性，委托贷款业务规模下降，整体盈利规模增幅有限。

  另一方面，由于目前宏观经济下行叠加新型冠状病毒肺炎疫情的综合影响，外部信用水平加剧下滑，2020年以来多次出现债券等金融理财产品违约情况，2021年，违约风险仍在不断加大，不排除出现集中违约较大的融资担保公司，担保机构表内核销力度将有所加大，未来随着债券担保业务到期兑付规模的增加，或将对金融理财产品担保机构盈利造成一定的侵蚀。根据公开可获得资料显示，2019年从事金融理财产品担保机构资产减值损失合计较上年大幅度增长141.03%。

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